《千與千尋》熱賣難掩業績疲弱 光線傳媒全賴股

  截至2019年7月9日,宮崎駿殿堂級力作《千與千尋》自上映以來,累積票房已突破4億元大關,這讓該片的協助推廣方——光線傳媒(300251.sz)也開始受到市場關注。

  從綜藝起家、以電影揚名的光線傳媒,近年來正著手布局國產動畫市場。

  其實,早在兩年前,光線傳媒董事長王長田就曾公開表示,“2019年會迎來國產動畫電影大爆發”。

  然而,一個殘酷的現實是,2018年國產動畫電影票房僅為16.85億元,在總票房中占比只有2.8%。

  據貓眼數據顯示,2019年1至5月,中國電影分賬票房(不含服務費)和觀影人次同比增速均為負值,為2011年以來首次下降。其中,中國電影分賬票房(不含服務費)累計249.41億元,同比下降6.35%;觀影人數僅為6.89億人次,同比少了1億人次。

  業績拐點難逆轉

  已上市近8年的光線傳媒不僅見證了中國電影市場的發展,其業績走勢也堪稱為行業的晴雨表。

  事實上,光線傳媒2018年財報就已提前預示了2019年的電影市場拐點。

  據光線傳媒2018年年報顯示,公司實現營業總收入14.92億元,同比降低了19.09%。而歸屬于上市公司股東的凈利潤則為13.73億元,同比增長了68.47%,而這其中包含了出售新麗傳媒所獲取的22.83億元的投資收益。

  如果扣除該因素,光線傳媒2018年扣非凈利潤為-2.85億元,同比降低了161.7%!同時,這也是光線傳媒近5年來營業總收入首次出現負增長。

  實際上,在光線傳媒2018年的收入構成中,電視劇業務收入同比增長了656.37%,而電影及衍生品業務的營收則較上年同期下滑了12.99%,游戲及其他則同比減少了49.23%。

  今年一季度,憑借著《瘋狂的外星人》等影片的大賣,光線傳媒營業總收入同比增長了約129%,達到了9.16億元,但是扣非凈利潤同比卻下降了31%,其主要原因在于營業成本同比增加了245.53%。這也直接導致了光線傳媒一季度的銷售毛利率尚不足6%,遠遠低于去年同期的37.76%。

  近年來,為尋找新的業務增長點,光線傳媒開始著力布局動畫產業,不僅參與了10余部動畫電影的制作,還投資了20余家上下游公司,這其中就包括《西游記之大圣歸來》的創作團隊十月文化、《大魚海棠》的創作方彼岸天等。

  光線傳媒在其2018年年度報告中就明確表示,“動漫業務板塊主要包括動畫影視及動漫題材的真人影視等,是公司在橫向領域內優勢最明顯的業務板塊,也是最具發展潛力的業務板塊之一,已經并將持續在提高公司利潤率、驅動其他業務、鞏固公司行業地位等方面貢獻巨大力量。 ”

  但是,就目前國內動畫電影的總票房占比來看,光線傳媒的動畫夢依然任重道遠。

  “過冬”全靠股權投資收益

  除了影視、動漫及其關聯業務板塊外,產業投資亦是光線傳媒的主要業務之一,而且在目前國內影視市場處于低谷的階段,該板塊的重要性更加凸顯。

  光線傳媒在其2018年年報中就明確表示,“投資業務是公司業務板塊中不可分割的一部分,優秀的投資決策和投后管理,不僅為其他業務板塊提供強有力的支撐,也能挖掘源源不斷的內生動力,還可能為公司提供良好的投資回報?!?br />
  僅以公司在2018年剛剛出售的新麗傳媒為例,去年3月10日,光線傳媒將新麗傳媒27.64%的股權出售給林芝騰訊,作價33.17億元。這筆交易為光線傳媒貢獻投資收益高達22.83億元,占了公司當年凈利潤的120.50%。如果沒有這筆交易,光線傳媒將不得不面對全年近3億元的虧損。

  實際上,光線傳媒很早就在產業投資業務上進行了布局。資料顯示,2012年8月,光線傳媒以1億元收購天神互動10%股權。一年多之后,天神互動成功借殼上市(改名為天神娛樂),光線傳媒持有相關股份的市值最高超過了16億元,資產增值了15倍。而光線傳媒在2014年收購的第3家游戲公司——妙趣橫生,也在一年內為其帶來了100%以上的投資收益。

  除了近3400萬股天神娛樂外,目前,光線傳媒仍然直接或間接持有尚未變現的股權還包括:歡瑞世紀1300多萬股、中關村銀行約9.9%股權,以及2019年2月4日順利登陸聯交所的Maoyan Entertainment(貓眼娛樂)約1.93億股,后者市值約24億元。

  這些股權投資顯然有助于光線傳媒順利“過冬”。

  而在2019年,光線傳媒還計劃有多部動漫題材電影計劃上映,包括孫公司彩條屋出品的首部真人奇幻電影《墨多多謎境冒險》、動畫電影神話三部曲中的《姜子牙》《哪吒之魔童降世》、根據《大護法》的導演不思凡的原作改編的動畫電影《妙先生》等。